智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，2026年一季度，食物饮料行业迎来边缘回暖，白酒板块止跌企稳，餐饮链与乳成品利润改善，闲隙零食弘扬分化。原奶价钱企稳回升的配景下，头部乳企份额将抓续招引。提出要点温情各细分赛谈的龙头招引机遇。

华源证券主要不雅点如下：

白酒

白酒底部信号明确，受低基数影响，收入利润在2026Q1也曾止跌，现时手艺点可类比2014年底-2015年头，酒厂协助经销商去库存处于尾声阶段。该行臆测昔日酒厂收入弘扬，或与经销商真正动销数据相仿，受25Q2低基数影响，后续酒厂收入或复原正增长，但股价取决于终局的真正需求、行业远期成漫空间。温情拐点信号明确的贵州茅台、山西汾酒。

餐饮链

追随餐饮需求边缘回暖，供应链Q1事迹复苏，缱绻拐点或获得进一步考据；速冻食物、调味品细分板块竞争方法优化，龙头市集份额有望抓续提高。提出温情卡位廉价餐饮、新店型正加快连锁复制的巴比食物，以及多店型皆发首先连锁化加快的锅圈。餐供方面，提出温情进步上风扩大、业务慎重膨大的行业龙头海天味业、安井食物，事迹超市集预期、内生外延双轮首先的天味食物，以及B端放量、出海加快的颐海外洋。

啤酒

世界性啤酒企业25年收入以销量招引为主，吨价承压；区域性企业如燕京、珠江销量增长强盛、结构升级抓续，26Q1成长性仍连续。瞻望后续，26年资本红利消退后，AG真人·(中国区)官方网站毛利率或将更多依赖价钱首先。在市集总量踏实、结构升级行至中局的配景下，契机以个股为主，抓续保举燕京啤酒（收入动能足+纠正预期收场），温情青岛啤酒、华润啤酒。

乳成品

2025年，伊利、蒙牛收入承压但净利率提高，利润增长雅致；新乳业受益低温业务双位数增长，收入慎重、净利率抓续上行。该行以为净利率改善的共性在于金钱减值损失大幅减少：原奶供需矛盾缓解后，喷粉减值（存货跌价损失）权贵着落，生物质产减值同步减少，伊利商誉及信用减值亦有彰着收窄。2026年Q1，伊利液体乳收入增速较2025年转正，印证行业复苏趋势。臆测在原奶价钱企稳回升的配景下，头部乳企份额将抓续招引。抓续保举伊利股份、新乳业、三元股份，提出温情蒙牛乳业。

牧场

25年牧场企业收入端呈“量增价减”特征。受益于牛肉价钱高涨及原奶价钱自25H2环比企稳，牧业公司25H2无数实现减亏。现时报表耗损主要源于“生物质产公正值减销售用度变动”样式，受淘牛增多、奶价下行压低生物质产账面值等要素牵累。但瞻望后续，在奶价与牛肉价钱均具备正向预期下，该样式有望大幅减亏，权贵增厚企业利润。因此，该行要点保举基本面预期底部回转的当代牧业、优然牧业、中国圣牧。

保健品

25年保健品企业受关税、原料资本、新产能折旧及减值影响，利润波动权贵大于收入。26Q1利润仍受汇兑、减值、用度等牵累，但收入增速冉冉复苏。该行以为，现时企业在2025年围聚计提减值后有望拖沓自如，后续应要点温情边缘净利率变化。提出温情H&H外洋、科拓生物。

闲隙零食

2025年量贩零食渠谈督察较高的行业景气度，其中量贩龙头实现质效皆升、边界与盈利快速增长；而零食工场端则弘扬分化，其中龙头依旧展现较强的缱绻韧性。提出温情量贩零食龙头鸣鸣很忙、万辰集团；零食工场端提出温情盐津铺子、卫龙可口、有友食物以及西麦食物。

风险领导：需求复苏不足预期风险、市集竞争加重风险、食物安全风险AG真人2026世界杯中国官网