记者丨杨坪 刘雪莹

裁剪丨郑世凤 江佩霞 骆一帆

连日来，A 股“股王争夺战”正酣。

先是4月17日，源杰科技以1445元的收盘价初次杰出贵州茅台登顶。随后的4月28日，A股更是演出了源杰科技、贵州茅台、寒武纪顺次登顶的“一日三易主”的戏剧性行情。

5月18日，“股王”争夺战有了新扮装加入——上市仅25天的联讯仪器，以1361元的盘中最高价，首度接棒成为最新“股王”。5月19日，联讯仪器股价一度被茅台杰出，午后再度大涨，流畅第二日成为A股“第一高价股”。

联讯仪器自4月24日登陆科创板以来，仅用14个来往日便完成从头股到“股王”的转换，斥逐5月19日收盘股价，较81.88元刊行价涨幅超1600%，总市值贴近1437亿元，刷新A股商场新股高涨记录。

5月18日晚间，联讯仪器发布风险辅导公告，称公司股票价钱自4月24日至5月18日累计涨幅68.33%，股票价钱涨幅较大，跳跃科创综指、科创50等相关指数涨幅，改日可能存在短期高涨过快而激发的快速回落风险。

据无间对统计，短短一个月时刻，A股“股王”在贵州茅台、源杰科技、寒武纪、联讯仪器之间已八度更替。

视频：李香香，裁剪：谢珍

业内东谈主士以为，“股王”不时易主背后，是往日一年商场极致分化行情的最终演绎，更折射出A股商场投资逻辑与资金干线，正从传统浪费向以半导体、AI算力为中枢的新兴科技赛谈发生深层挪动。

新“股王”共性：硬科技企业

梳理来看，2026年4月以来先后涉及“股王”宝座的三只个股——源杰科技、寒武纪和联讯仪器，有一个特殊明晰的共性特征——三者均为硬科技企业，且属于AI算力产业链中枢神色。

其中，源杰科技主打高功率、高速率光芯片，家具全面隐蔽2.5G至200G全速率，平常愚弄于AI数据中心、5G通讯、光纤传感、CPO等中枢场景。该公司栽培于2013年，2022年12月在科创板上市。

比年来，跟着大家科技巨头抓续投资AI算力，光模块产业链景气度抓续擢升。2026年1月，光通讯行业商场商讨机构LightCounting预测，大家高速率（100G及以上）数通光模块商场领域有望从2025年的164亿好意思元推广至2031年的521亿好意思元。

而源杰科技的中枢家具——用于硅光决议的大功率流畅波（CW）激光器芯片，是800G、1.6T高速光模块乃至下一代CPO技巧的中枢组件。

寒武纪亦是AI芯片领域的龙头，其于2020年7月登陆科创板，是“国产AI芯片第一股”。由于芯片行业前期高参加的特点，寒武纪上市前后多年，公司曾始终处于吃亏情景。2017年至2024年，公司连亏八年，归母净利润累计吃亏领域跳跃54亿元。在这时期，公司还屡遭质疑，股价在2022年4月底致使跌破刊行价。

转机出当今2025年，这一年国内的AI飞腾被透顶引爆，寒武纪得手踩中AI风口，旗下想元590芯片选拔7nm工艺，功效并排英伟达A10芯片。比年来，跟着国内主流大模子纷繁实现对寒武纪芯片的Day0级适配，以互联网大厂为代表的交易客户需求渐次更动为信得过订单，领域效应显耀开释。

而刚入围的“新股王”联讯仪器，固然是又名上市不及一个月的科创板“新丁”，但其通常身处重塑大家AI产业方式的要道一环，是业内少数可隐蔽光通讯全产业链测试神色的企业。

弗若斯特沙利文数据清楚，通讯测试仪器领域，联讯仪器是国内少数目产400G、800G、1.6T高速光模块测试斥地的厂商，亦然大家第二家实现1.6T光模块全套中枢测试仪器供货的企业，2024年以9.9%的市占率位居国内第三，是行业前五名中惟一的原土企业。

在光电子器件测试斥地领域，联讯仪器2024年国内商场份额名顺次一，是国内最早推出CoC光芯片老化测试系统、光芯片KGD分选测试系统的企业；碳化硅功率器件测试赛谈，公司在晶圆级老化系统、功率器件测试斥地的国内市占率永别达到43.6%、21.7%，均位各国内首位。

科技成长成新干线

“股王”座席的更替，是A股商场投资逻辑、资金偏好与产业发展趋势变化的汇集折射。

本年4月，手脚A股价值投资始终标杆的贵州茅台，发布了上市以来首份营收、净利润双降的年报——2025年全年公司实现营业收入1688.38亿元，同比减少1.21%；包摄于上市公司鼓动的净利润823.20亿元，同比下落4.53%。

在此之前，贵州茅台营业总收入已流畅九年保抓两位数增长，归母净利润更是流畅八年实现两位数增长。郑重增长的功绩弧线，曾是贵州茅台中枢投资价值的紧要救助。但跟着传统浪费赛谈遭受商场需求放缓、行业周期变化等本质压力，过往被商场奉为法式的“永续增长”逻辑开动被从头疑望。

而就在贵州茅台因功绩疲软股价承压的同期，AG真人·(中国区)官方网站以三名新股王为代表的AI新兴赛谈，正以前所未有的速率实现产业推广与功绩斥逐。

2025年，源杰科技实现营业总收入6.01亿元，同比增长138.50%；归母净利润1.91亿元，同比实现扭亏为盈，高速增长的功绩成为其股价抓续上行的中枢救助。本年一季度，源杰科技延续高速增长的态势，实现营业收入3.55亿元，同比增长320.94%，净利润1.79亿元，同比激增1153.07%，单季盈利已超2025年全年。

通常，2025年，寒武纪在流畅吃亏多年后首度盈利即惊艳商场，实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，同比增幅高达555.2%。2026年一季度，该公司再度实现营业收入28.85亿元，同比增长159.6%；实现归母净利润10.13亿元，同比增长185.0%，单季功绩领域已接近2025年全年的五成。

国联民生疏析师吕伟分析指出，寒武纪选拔Fabless模式蓄意，供应商隐蔽IP授权厂商、职业器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等全产业链神色。2026年一季度末预支款项达18.97亿元，较2025年底的7.45亿元大幅增长并创历史单季度新高，公司大幅擢升上游预支水平，或预示后续产能端将抓续推广，业务高景气度有望抓续。

联讯仪器也在AI算力爆发的飞腾中迎来高速增长， 2026年一季度实现营收4.88亿元，同比增长142.52%，归母净利润1.19亿元，同比增长515.17%。

“茅台和三只新股王的订价预期维度截然有异，前者依赖郑重现款流与品牌护城河的贴现，后者押注的是AI算力需求在改日数年抓续爆发的详情趣。”一位深圳私募基金司理向21世纪经济报谈记者暗示。

不外，一个让投资者担忧的细节是，三家公司固然正处于功绩爆发期，但估值通常也处于历史极点水平。

其中，源杰科技登顶时，日动态市盈率一度涉及650倍，斥逐5月19日收盘，本年以来累计涨幅达到 141.09%，动态市盈率为373倍。而联讯仪器更为夸张，手脚流通盘这个词仅1900万股的上市新股，累计涨幅1609.77%，斥逐5月19日的动态市盈率破坏526倍，即便对应2026年预测净利润的市盈率也已跳跃300倍。

前述私募基金司理以为：“次新股的高波动性重复赛谈资金的短期汇集流入，放大了股价涨幅。以联讯仪器刻下股价对应2026年预测净利润预见，其动态市盈率已跳跃200倍。AI算力相关的硬件斥地虽远景遍及，但这一估值已处于历史高位，风险扼制淡薄。”

“股王”争夺战待续

事实上，2025年以来，硬科技早已成为成本商场最具张力的叙事干线。“股王”更替的背后，是A股硬科技赛谈热度的抓续升温，以及科技干线引颈的结构性行情。

斥逐5月19日收盘，A股共有5只千元股：联讯仪器（1399.96元/股）、贵州茅台（1324.3元/股）、寒武纪（1319.20元/股）、源杰科技（1068元/股）和中际旭创（1030元/股）。而若是将眼神放得更广一些，大普微-UW、沐曦股份-U、摩尔线程-U、德明利与朔方华创等高价股也正向千元发起冲锋。这五只股票本年以来累计涨幅永别为1670.83%、29.79%、21.82%、201.82%和34.99%，最新收盘价永别为816 元/股、752.90 元/股、716.16 元/股、699.16 元/股、619.70元/股。

从所属申万行业来看，上述10股中，除了贵州茅台，其余均为科技股。高价股基本被半导体、AI等硬科技领域的龙头“制霸”。

南开大学金融学素养田利辉以为，跟着东谈主工智能迟缓成为新式基础设施，芯片企业的发展后劲，已然跳跃传统浪费龙头。成本商场正在用本色资金参加，为科技翻新赋予价值。这并非传统价值赛谈被含糊，而是经济转型升级阶段，商场投资偏好与估值体系的合理重构。

而脚下，A股商场仍然处于作风阶段性切换的窗口期，商场东谈主士多半预测，“股王”之争仍可能随板块轮动抓续升温，这场新旧动能切换的大戏远未到终端。

北京大学经济学院荣休副素养吕随启便指出，跟着科技迭代抓续加速、国内产业升级门径不休加速，新兴产业与传统行业分化的发展态势将进一步加重。刻下商场方式的变化仅仅起初，改日这一发展趋势还会愈发突显。

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