口腔生意，早已是民营医疗最稳的黄金赛谈。

口腔生意，早已是民营医疗最稳的黄金赛谈。

无须靠医保兜底，不靠策略补贴，纯靠老庶民的刚需和颜值奢靡，就能跑出千亿级市集。当好多行业还在为盈利发愁，一家作念牙科的公司，却照旧偷偷走到了A股门口。

近日，据证监会网站走漏，牙博士医疗控股集团股份有限公司(简称“牙博士”)提交上市素养备案苦求，崇敬启动上交所IPO程度。这不仅意味着IPO进入内容激动阶段，也意味着其多年的老本化布局终于迎来了要道节点。此前，牙博士曾于2021年尝试赴港上市未果，后于2024年底登陆新三板，而就在不久前，这家公司刚刚完成新三板革命层调整，如今又马束缚蹄冲刺A股，现在正由东吴证券激动上市筹备，距离最终挂牌仅一步之遥。

好多东谈主第一次听到牙博士，可能以为这不外是一家连锁牙科诊所。但要是你对老本市集的风向实足敏锐，就会发现这门生意远比假想中获利。在刚刚往日的2025年财年里，牙博士不仅莫得碰到所谓的奢靡瓶颈，反而狂揽了17.67亿元的营业收入，同比增长12.14%。更夸张的是它的净利润，归母净利润平直飙到了1.37亿元，同比暴增26.97%。这种获利的速率和厚度，让无数披着高技术外套的独角兽齐小巫见大巫，若干有些让东谈主难以置信。

一

三年砸6000多万告枉然揽客。

牙博士的背后，是陈国锋、刘明非两位中枢独创东谈主。早年两东谈主扎根下层民营门诊，摸透了医疗行业的运营、获客、落地全套逻辑，但早期试水的医好意思、妇产赛谈，永久没能作念出限制化体量。踩过无数坑之后，两东谈主精确押中了时间最大的风口——全民口腔奢靡升级。

2010年前后，中国口腔医疗市集仍处于高度溜达情状。那时，公立病院的口腔科一号难求，面对着极大的接诊压力，患者列队周期较长。而平庸的沿街个体诊所，在连锁化和范例化上又存在局限，大多数齐是配头店、小诊所时势，限制化、品牌化简直不存在。高端相尽化口腔工作十足是空缺市集。

就在这一年，二东谈主联手创立牙博士，从苏州一座城市起步，崇敬入局口腔赛谈。他们发现一个极其浅易却被经久漠视的事实，牙齿不会自愈。伤风能扛往日，发热能吃药，但牙坏了，只可去病院，何况去了还得反复去。种牙、改进、洗牙、补牙、儿童齿科、牙周援助，每一项齐意味着经久奢靡。这自然即是一门复购率极高的生意。

配置之初，它并莫得遴选寰宇撒网。而是作念了一个其后被讲明极其智谋的决定，死磕长三角，从苏州单点解围，慢慢放射无锡、南京、上海、温州等华东中枢裕如城市，精确收拢江浙沪住户首肯为口腔健康、颜值付费的奢靡脾气。原因很浅易，这里东谈主口密集，奢靡才能强，民营医疗接受度高，口腔需求重生。比较寰宇推广，深耕区域反而更容易建立品牌壁垒。

事实讲明，这条路走对了。为止2025年底，牙博士照旧隐蔽华东15座城市，领有48家直营机构。仅2025年一年就新增了6家直营机构，同期还在筹建苏州口腔专业总部病院。2023年至2025年，公司营业收入从13.22亿元增长至17.67亿元，三年累计收入达到46.65亿元；筹备现款流累计越过8亿元。关于医疗企业而言，这比单纯讲故事更要害。因为现款流才是真金白银。

在品牌推广的早期阶段，牙博士承袭了较为激进的线上告白投放策略。字据此前公开的招股书数据流露，在2019年至2021年本领，牙博士仅向百度一家线上渠谈支付的告白采购金额就分辨达到了1920万元、1570万元和2660万元。三年时天职，仅单一搜索引擎渠谈的获客插足就越过了6000万元。

通过将早期的线繁华量红利，转动为线下网点的限制壁垒，独创团队不仅完成了从地点诊所到区域巨头的调度，也为其如今冲刺上交所主板奠定了基础。

二

牙齿，为什么成了一门“印钞机”生意？

好多东谈主对牙科有一个诬蔑，以为它属于医疗行业，试验上今天的牙科，更像奢靡行业。要是去不雅察病院，你会发现好多科室高度依赖医保。但牙科不一样，不管是培育牙、正畸如故好意思学建立，广宽面孔齐需要患者我方买单。

换句话说，这是一个自然领有奢靡属性的医疗市集。奢靡属性意味着什么？意味着品牌，意味着溢价，更意味着连锁推广空间。往日几年，中国奢靡市集发生了好多变化。白酒降温，AG真人·(中国区)官方网站房地产降温，互联网流量红利见顶，但有一项开销却永久存在，那即是口腔健康。

牙疼不会因为经济周期褪色，牙齿缺失不会因为奢靡左迁复原，这即是口腔行业最额外的地点，需求自然存在。何况跟着东谈主口老龄化和奢靡升级同步发生，市集限制还在捏续扩大。你不错不买新衣着，不错不换手机，但牙疼的时候，莫得东谈主能忍太久。

更要道的是，中国东谈主的牙齿问题远比假想中严重。往日几十年，中国医疗奢靡有一个赫然变化，从“处理牙病”走向“料理口腔健康”，口腔医疗偶合踩中了这波趋势。培育牙对应老龄化，正畸对应颜值经济，儿童齿科对应家长震悚，洗牙对应健康奢靡，简直每个社会趋势齐能在牙科找到对应场景。于是，一个超等赛谈出生了。

老本最猖獗的时候，口腔医疗以至被称为医疗奢靡规模的黄金赛谈。原因很现实，客单价高、复购率高、现款流好，医保依赖还低。这四个特色肖似，简直是投资东谈主心向往之的买卖面孔。当好多行业利润率着落的时候，牙科却依然保捏壮健盈利才能。于是广宽老本运转涌入，多样连锁品牌猖獗推广，融资音信层见错出。

但问题也随之而来，当整个东谈主齐看见获利契机的时候，竞争就运转了。尤其是培育牙集采之后，行业经验了一轮剧烈洗牌。好多机构发现，以前靠高客单价获利的逻辑运转失效，奢靡者越来越感性，价钱越来越透明，流量越来越贵。于是市集运转进入拼运营、拼品牌、拼工作的新阶段，这恰恰成为牙博士的契机。

因为行业从桀黠孕育走向范例化的时候，大品牌往往是受益者。小机构拼价钱，大机构拼信任，而医疗行业最值钱的金钱，恰正是信任。是以咱们看到一个挑升想的征象，行业增速放缓，牙博士利润却增长更快，2025年净利润同比增长接近27%，赫然高于收入增速。这证明什么？证明限制效应正在开释。往日十几年积聚的品牌价值，运转转动为盈利才能。而这，亦然老本市集最可爱的故事。

三

IPO仅仅运转。

老本市集有个划定，从0到1靠独创团队，从1到10靠买卖时势，从10到100靠组织才能。牙博士照旧完成了前两个阶段。接下来面对的，是第三场熟谙，亦然最难的一场熟谙。

为什么中国于今莫得出现真实意旨上的寰宇牙科霸主？原因很浅易，牙科行业太重了。开一家奶茶店，不错快速复制。但开一家牙科机构，却需要大夫、拓荒、天资、料理体系同期到位，每推广一步，难度齐呈几何级上升。牙博士如今领有48家直营机构，在长三角照旧建立赫然上风，还筹划激动苏州口腔专业总部病院建设，并不绝扩大机构集合。

但要是把视线放到寰宇市集，挑战才刚运转。事实上，这几年口腔行业并不安心。价钱战、集采、获客成本飞腾、大夫资源争夺，这些问题齐真实存在。好多也曾稳定无穷的口腔机构，最终齐倒在推广路上。医疗连锁有个自然矛盾，限制越大，料理越难。门店越多，工作一致性越难保证，何况大夫越多，东谈主才料理越复杂。这亦然为什么寰宇真实告捷的医疗连锁并未几。

牙博士现在最大的上风，是区域深耕；最大的挑战，相通是区域深耕。奈何跨区域复制告捷教养，将决定它畴昔的估值天花板。往日十几年，中国出生过无数连锁品牌，但真实穿越周期的并未几。牙博士粗略从一家地点诊所成长为年收入接近18亿元、年赚越过1亿元的行业头部，自己照旧讲明了我方的实力。

往日几年，牙博士的盈利才能捏续擢升，2025年毛利率照旧达到51.2%。这么的收货放在整个这个词医疗工作行业齐格外亮眼。但老本市集从来不会只看今天，投资东谈主真实柔软的是畴昔。48家机构之后还能不成酿成80家？80家之后还能不成酿成200家？区域品牌能不成越过地域壁垒？

回头看，中国买卖史上出现过好多区域王者。有些最终成长为寰宇龙头，有些则停留在区域市集。牙博士如今正站在这么的分支路口，一边是已教养证的盈利时势，一边是更大的推广谈论；一边是老本市集的期待，一边是连锁医疗自然存在的料理挑战。

当中国东谈主的牙齿越来越值钱，当口腔健康缓缓成为刚需奢靡，牙博士迎来的不仅是市集红利AG真人·(中国区)官方网站，更是一场需要直面监管与市集双重注视的硬仗。